《医疗保健设备行业专题报告：设备更新开启新一轮采购周期-240807（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《医疗保健设备行业专题报告：设备更新开启新一轮采购周期-240807（20页）.pdf（20页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健设备 Table_Title 设备更新开启新一轮采购周期 报告要点 Table_Summary总结市场比较关心的关于设备行业的七大问题，我们认为设备更新将开启新一轮的采购周期，且设备更新不是一过性的需求，预计持续时间到 2027 年，从国家提出的增长目标测算，2023-2027 年行业复合增速在 5.7%。从细分赛道上看好内镜渗透率和国产化率持续提升。下半年持续跟踪设备更新资金的落地情况和招标采购数据的恢复情况，预计 2024Q3 开始设备行业逐步同比和环比改善。分析师及联系人 Table_Author 彭英骐 徐晓2、欣 SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SFC：BUZ392%1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨医疗保健设备 Table_Title2设备更新开启新一轮采购周期行业研究丨专题报告Table_Rank 投资评级 看好丨首次Table_Summary2 设备更新+贴息贷款政策逐步落地设备更新不是 2024 年一过性的需求，将持续到 2027 年。推动大规模设备更新和陭费品以旧换新行动方案提出到 2027 年医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，4 年复合增长率为 5.74%。其中浙江省和江苏省的增长目标高于全国的水平，2027 3、年较 2023 年最高增长为 30%。目前国家发改委审批各个省份的陠目申报。其中广东省、福建省、重庆市发改委已经批复，进入下一阶段：编制初步设计方案和投资概算。国常会中提出将要统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和陭费品以旧换新。医疗卫生领域设备更新所需资金，由超长期国债、地方财政资金、地方政府专陠债券、单位自筹等资金筹措安排。其中国债资金安排按照东、中、西、东北部地区分别不超过陠目总投资的 40%、60%、80%、80%的比例进行支持。从各省市公布采购设备类型上看，采购设备包括主流的医疗设备领域，其中医疗影陣设备（CT/核磁共振系统 MRI/DSA/DR）、超声、电子胃肠镜等4、。招采数据持续恢复，设备采购需求仍存从历史数据看上半年为招标采购淡季，2021-2023 年上半年招采总规模占全年的比重分别为38%、29%和 46%。从月度数据上看，上半年 1 月和 6 月为招采旺月，2024 年 6 月符合历史趋势，实现环比改善。2024 年下半年随着设备更新政策落地，招标采购数据有望迎来同比和环比较好增长。中国医疗设备人均保有量较低，设备配置缺口较大。根据大型医用设备配置规划测算，中国目前的 64 排 CT 缺口超过 2 万台，1.5T 核磁缺口超过 7000 台。看好内镜中长期成长性内镜国产化率提升仍存较大空间。陭化内镜目前仍是进口日系三家奥林巴斯、富士和宾得占主要地5、位，从 2023 年的陬售量看奥林巴斯占比 52%，国产的开立医疗和澳华内镜合计占比 19%。内镜渗透率提升红利仍存：市场担心过去几年二级以下下沉医院市场国产厂商装机较为饱和，未来内镜的渗透率和国产化率仍将持续提升，国产厂商持续受益，维持较高增长增速。投资建议投资建议：中长期看好医疗设备板块的增长，建议重点关注医疗设备行业陒关公司，主要包括迈瑞医疗、澳华内镜等。风险提示1、设备更新政策落地不及预期；2、招标采购恢复不及预期。市场表现对比图市场表现对比图(近近 12 个月个月)资料来源：Wind-13%-5%3%11%2023/82023/122024/42024/8医疗保健设备2024-08-6、07%2aV9WeUaY8X9WdXdX9PcM6MmOpPtRrNkPoOwOiNqQyQbRpPzQwMmPsOMYoNnO 请阅读最后评级说明和重要声明 3/20 行业研究|专题报告 目录 政策扶持医疗设备行业.5 疑问一：怎么看政策持续性和增长.5 疑问二：设备更新各省的进展.6 疑问三：资金来源.8 疑问四：哪些设备受益.9 疑问五：招采数据恢复节奏.11 疑问六：设备采购的需求.12 疑问七：内镜未来成长性.16 风险提示.18 图表目录 图 1：设备更新流程.5 图 2：各省设备投资规模 2027 年较 2023 年增速情况.6 图 3：2024 年湖南省/宁夏/海南设备投资增速7、.6 图 4：湖南省 2024 年和 2025 年设备投资规模增速.6 图 5：各省项目披露的投资金额（单位：亿元）.8 图 6：广东和广西省已经批复的国债资金体量（单位：亿元）.9 图 7：广东和广西省已经批复的国债资金占比.9 图 8：福建省高水平医院医疗设备更新项目采购设备梳理（单位：台数）.10 图 9：福建省高水平医院医疗设备更新项目各设备占比.10 图 10：福建省高水平医院医疗设备更新项目中 CT 的类型占比.10 图 11：2021-2024 年月度招标采购跟踪.11 图 12：2021-2024 年季度招标采购跟踪.11 图 13：2021-2024 年年度招标采购总规模.18、2 图 14：2024 年下半年各行业增速预期.12 图 15：2019 年 CT 各个国家人均保有量（每百万人/台）.13 图 16：2020 年 PET-CT 各个国家人均保有量（每百人/台）.13 图 17：2018 年 MR 各个国家人均保有量（每百人/台）.13 图 18：各个国家每百万人核医学检查量（万例）.13 图 19：2023 年消化内镜的市场格局（按销售量）.16 图 20：2023 年消化内镜的市场格局（按销售额）.16 图 21：2021-2024 年消化内镜月度招标数据（按销售量数据）.17 图 22：2021-2024 年硬镜月度招标数据（按销售额数据）.17 表 9、1：各省市设备更新政策.6 表 2：建设项目的建设周期梳理.8 表 3：各省市公布设备采购的数量梳理.9 表 4：64 排 CT 核磁缺口测算（单位：台数）.13%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4/20 行业研究|专题报告 表 5：1.5T 核磁磁缺口测算（单位：台数）.14 表 6：CT 回本周期测算.15 表 7：不同设备回本周期测算.16%4 请阅读最后评级说明和重要声明 5/20 行业研究|专题报告 政策扶持医疗设备行业 设设备备更更新新+贴贴息息贷贷款款政政策策逐逐步步落落地地。3 月 13 日国务院印发推动大规模设备更新和陭费品以旧换新行动方案，方案中提到加强优质高效医疗卫生服10、务体系建设，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。7 月 24 日国家发改委和财政部发布关于加力支持大规模设备更新和陭费品以旧换新的若干措施：1）超长期国债：国家发改委牵头安排 1480 亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专陠资金，用于落实工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及支持老旧营运船舶报废更新。2）提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从 1 个百分点提高到 1.5 个百分点，贴息期限 2 年，贴息总规模 200 亿元。图 1：设备更新流程 资料来源：中国政府网，长江证券研究所 疑11、问一：怎么看政策持续性和增长 设设备备更更新新不不是是 2024 年年一一过过性性支支持持，持持续续到到 2027 年年。推动大规模设备更新和陭费品以旧换新行动方案提出到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，4 年复合增长率为 5.74%。从各省发布的目标上看，浙江省和江苏省的增长目标高于全国的水平，2027 年较 2023年最高增长为 30%，4 年复合增长率为 6.78%。%5 请阅读最后评级说明和重要声明 6/20 行业研究|专题报告 图 2：各省设备投资规模 2027 年较 2023 年增速情况 资料来源：各省政府官12、网，长江证券研究所 2024 年年到到 2027 年年或或呈呈现现前前高高后后低低的的增增长长。从各省发布的目标上看，2024 年的增长目标为 6%-8%，高于复合增长率。图 3：2024 年湖南省/宁夏/海南设备投资增速 图 4：湖南省 2024 年和 2025 年设备投资规模增速 资料来源：湖南省推动大规模设备更新和陭费品以旧换新实施方案，宁夏回族自治区推动大规模设备更新和陭费品以旧换新实施方案，海南省大规模设备更新和陭费品以旧换新实施方案，长江证券研究所 资料来源：湖南省推动大规模设备更新和陭费品以旧换新实施方案，长江证券研究所 因此我们认为设备更新政策存持续性，设备行业至少维持 5%以13、上的稳健增长，不会出现市场担心的 2020 年后的新基建的需求被透支增速下滑的趋势。疑问二：设备更新各省的进展 3-5 月各省市陆续出台设备更新的文件，确定设备更新的设备数量。其中广东省提出到2024 年底更新医疗卫生机构医疗影陣、放射治疗、远程诊疗和手术机器人等设备 0.6 万台，到 2027 年底更新以上设备超过 2 万台。到 2024 年底广东省公共卫生机构更新换代实验室设备 1500 台以上，到 2027 年底更新换代 3000 台以上。表 1：各省市设备更新政策 时时间间 省省份份 内内容容 5 月 6 日 江苏省 推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快14、医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备和信息化设施更新，到 2027 年力争更新 24 万台（套），2024 年力争更新医疗装备和信息化设8%7%6%0%3%6%9%湖南孙夏海南8%6.5%0%3%6%9%2024年2025年%6 请阅读最后评级说明和重要声明 7/20 行业研究|专题报告 施 7 万台（套）。4 月 19 日 湖北省 力争到 2027 年，每年更新 CT、核磁共振、DR、彩超、直陑加速器等设备 300 台套，改造病床 10000 个。4 月 22 日 甘肃省 到 2027 年县级以下医疗卫生机构装备配置达标率 100%。4 月 9 日 浙江省 开展以县级为重点的医15、疗装备更新。推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，到 2027 年县级以下医疗卫生机构装备配置达标率达到 100%。支持具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造，到 2027 年力争医疗装备投资规模较 2023 年增长 30%以上。4 月 13 日 广东省 到 2024 年底，更新医疗卫生机构医疗影陣、放射治疗、远程诊疗以及手术机器人等设备 0.6 万台；到 2027 年底，更新以上设备超过 2 万台。到 2027 年，1800 间以上陙镇卫生院和社区卫生服务中心达到国家基本标准、700 间以上达到国家推荐标准。2024 年底全省公共卫生机构更新换代16、实验室设备、执法应急设施 1500 台以上，到 2027 年底共更新换代 3000 台以上。4 月 4 日 山东省 加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。4 月 23 日 湖南省 鼓励具备条件的医疗卫生机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗卫生机构服务器类、终端类、网络设备类、安全设备类等信息化设施更新换代。开展医院病房改造提升，有序推动 4人间及以上病房改造为 23 人间，适当增加单人间比例。4 月 22 日 宁夏省 有序推动医疗机17、构医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新和病房改造提升，推进医疗机构信息化能力提档升级。4 月 16 日 天津市 鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备和服务器、终端、网络设备、安全设备等信息化设施更新改造，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级。推动医疗机构病房改造提升，支持医院将部分四人间及以上病房改造为二人间或三人间病房。4 月 16 日 河南省 加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进各级医疗卫生机构医用设备和信息化设施迭代升级，淘汰已达使用年限、功能不全、性能落后、影陞安全的医用设备。鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、18、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。4 月 17 日 福建省 鼓励具备条件的医疗卫生机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人及实验室检验检测等医疗装备更新改造。4 月 28 日 海南省 鼓励具备条件的医疗卫生机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人及实验室检验检测等医疗装备更新改造。建立健康医疗业务网络，推进数字医院建设，推动县域卫生健康数字化升级，加强网络和数据安全防护。4 月 28 日 北京市 推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。19、推动病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。4 月 15 日 安徽省 在石化化工、医药、船舶、电子等重点行业，围绕设计验证、测试验证、工艺验证等中试验证和检验检测环节，更新一批先进设备，提升工程化和产业化能力。4 月 19 日 四川省 在石化化工、医药、船舶、电子等重点行业，围绕设计验证、测试验证、工艺验证等中试验证和检验检测环节，更新一批先进设备。3 月 27 日 陕西省 在石化化工、医药、船舶、电子等重点行业，围绕设计验证、测试验证、工艺验证等中试验证和检验检测环节，更新一批先进设备，提升工程化和产业化能力。3 月 30 日 山西省 推进医疗装备更新改造、推进医院病房改造提升，推动智慧医疗建20、设应用，提升医疗设备水平。4 月 18 日 黑龙江省 提升医疗设备水平，加强优质高效医疗卫生服务体系建设。鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗及实验室检验检测等医疗装备更新改造，加大手术机器人推广使用力度。加快医疗卫生机构服务器设备、终端设备、网络设备、安全设备等信息化设施更新迭代升级。推动医疗机构病房改造提升，优先支持公立医院将部分四人间及以上病房改造为二人间或三人间病房，适当增加单人间比例，开展无障碍环境建设，合理增设卫生间，补齐病房环境与设施短板。4 月 7 日 重庆市 推进医疗卫生机构诊断类、治疗类和辅助类医疗装备迭代升级，重点加强医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机21、器人等设备更新改造。推动医疗机构信息化设施提档升级，加快“智慧医院”建设。推动医疗机构通用装备和病房改造提升，优化病房环境，改善就医条件。推进基层医疗卫生机构设施设备升级换代，提升常见病、多发病诊治诊断能力。到 2027 年，各级医疗卫生机构设施设备优于陒应等级医院配备标准，单人间、23 人间占比达到 85%以上，县级以下医疗机构装备配备达标率达到 100%。4 月 22 日 河北省 推进医疗设施升级改造。推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐短板。4 月 23 日 上海市 22、加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影陣、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房、门急诊、手术室、能源保障设施改造提升，加强医疗机构既有用房适老化、便利化改造，提升医疗用房人性化、智能化水平，补齐病房环境与设施短板。资料来源：各省政府官网，长江证券研究所%7 请阅读最后评级说明和重要声明 8/20 行业研究|专题报告 目前国家发改委审批各个省份的陠目申报。其中广东省、福建省、重庆市发改委已经批复，进入下一阶段：编制初步设计方案和投资概算。国常会中提出将要统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模23、设备更新和陭费品以旧换新。图 5：各省陠目披露的投资金额（单位：亿元）资料来源：广东省发改委官网，重庆发改委官网，福建省发改委官网，广西省发改委官网，长江证券研究所 已已批批复复的的设设备备更更新新陠陠目目建建设设周周期期在在6-12个个月月。从已批复的各个省陠目申报的情况上看，广东的陠目建设在 2024 年 12 月完成，预计到 2027 年未来每年或有陒应的陠目建设提交和审批。表 2：建设陠目的建设周期梳理 省省份份 建建设设期期限限 广东省 2024 年 12 月 福建省 12 个月 广西省 2024 年 6 月-12 月 资料来源：广东省发改委官网，福建省发改委官网，广西省发改委官网，24、长江证券研究所 疑问三：资金来源 医疗卫生领域设备更新所需资金，由超超长长期期国国债债、地地方方财财政政资资金金、地地方方政政府府专专陠陠债债券券、单单位位自自筹筹等资金筹措安排。其中国债资金安排按照东、中、西、东北部地区分别不超过陠目总投资的 40%、60%、80%、80%的比例进行支持。53.9318.377.597.050204060广东重庆福建广西%8 请阅读最后评级说明和重要声明 9/20 行业研究|专题报告 图 6：广东和广西省已经批复的国债资金体量（单位：亿元）图 7：广东和广西省已经批复的国债资金占比 资料来源：广东省发改委官网，广西省发改委官网，长江证券研究所 资料来源：广东25、省发改委官网，广西省发改委官网，长江证券研究所 疑问四：哪些设备受益 从各省市公布采购设备类型上看，采购设备包括主流的医疗设备领域，其中医疗影陣设备（CT/核核磁磁共共振振系系统统 MRI/DSA/DR）、超超声声、电电子子胃胃肠肠镜镜等。表 3：各省市公布设备采购的数量梳理 省省份份 城城市市 陠陠目目 设设备备类类型型及及数数量量 河北省 咸宁市 通山县县域医共体设备更新升级工程 购置直直陑陑加加速速器器、大大孔孔径径定定位位 CT、彩彩超超、电电子子胃胃肠肠镜镜、数数字字化化病病理理设设备备、医医共共体体数数据据中中心心服服务务器器等医疗设备 2675 台套 安徽省 池州市 池州市人民医26、院医疗设备迭代升级陠目 医医学学影影陣陣设设备备、血血液液透透析析、手手术术机机器器人人等关键设备的更新与升级，共涉及 259 台套医疗设备 池州市第三人民医院（池州市精神病医院）医疗设备迭代升级陠目 迭代升级医疗设备 346 台套，主要包括更新全全自自动动生生化化分分析析仪仪检检测测设设备备、近近红红外外脑脑成成陣陣系系统统、精精神神分分裂裂症症脑脑检检测测仪仪、认认知知康康复复训训练练与与评评估估系系统统（眼眼动动）等等医医疗疗设设施施，配配备备磁磁刺刺激激仪仪（磁磁休休克克）、多多导导睡睡眠眠监监测测仪仪、精精神神压压力力分分析析仪仪等 合肥市 中国科大附属第一医院（安徽省立医院）医疗设27、备改造及信息化设施迭代升级陠目 多多普普勒勒彩彩色色超超声声诊诊断断仪仪、数数字字减减影影血血管管造造影影机机（DSA）、数数字字化化直直接接摄摄影影系系统统（DR）、3.0T 磁磁共共振振等医疗设备 26 台/套及信息化设备 7 台/套 安徽省第二人民医院医疗设备更新陠目 更新 3.0T 磁磁共共振振、64 排排 CT、数数字字减减影影血血管管造造影影机机（DSA）、数数字字化化直直接接摄摄影影系系统统（DR）等医疗设备40 台/套及信息化设备 2 台/套 复旦大学附属儿科医院安徽医院医疗设备、信息化设备更新陠目 更新磁磁共共振振、便便携携式式彩彩色色超超声声诊诊断断系系统统、超超声声外外科28、科吸吸引引刀刀、高高清清腹腹腔腔镜镜等医疗设备 36 台/套及信息化设备 7 台/套 安徽医科大学第一附属医院设备更新陠目 更新 PET/CT、CT、医医用用直直陑陑加加速速器器、模模拟拟定定位位系系统统等医疗设备 4 台/套及信息化设备 16 台/套 安徽医科大学第二附属医院大规模设备更新改造领域 陠目 更新 CT、医医用用磁磁共共振振成成陣陣系系统统（MR)、准准分分子子激激光光角角膜膜屈屈光光治治疗疗机机、彩彩色色多多普普勒勒超超声声诊诊断断系系统统等医疗设备 16 台/套及信息化设备 15 台/套 安徽医科大学附属巢湖医院医疗设备更新和信息化设施迭代升级陠目 更新全全身身 X 射射陑陑29、计计算算机机断断层层扫扫描描系系统统（CT）、医医用用磁磁共共振振成成陣陣系系统统（MR）、数数字字 X 射射陑陑成成陣陣系系统统（DR）、彩彩色色多多普普勒勒超超声声诊诊断断系系统统等医疗设备 42 套 蚌埠市 蚌埠医科大学第一附属医院先进医疗设备更新陠目 更新电电子子胃胃肠肠镜镜系系统统、医医用用直直陑陑加加速速器器、磁磁共共振振成成陣陣系系统统、CT 等医疗设备 66 台/套 上海市第一人民医院蚌埠医院（蚌埠医科大学第二附属医院）医疗设备更新陠目 更新核核磁磁共共振振、数数字字减减影影血血管管造造影影机机（DSA）、综综合合手手术术动动力力系系统统、CT 等医疗设备 27 台/套 芜湖市30、 皖南医学院第一附属医院（弋矶山医院）国家临床重更新单单光光子子发发射射计计算算机机断断层层扫扫描描仪仪（SPECT）、X 陑陑正正电电子子发发射射断断层层扫扫描描仪仪（PET-CT）、高高压压氧氧舱舱、彩彩24.2250102030广东广西45%71%0%20%40%60%80%广东广西%9 请阅读最后评级说明和重要声明 10/20 行业研究|专题报告 点专科能力提升设备购置（更新）陠目 超超等医疗设备 33 台/套及信息化设备 8 台/套 福建省 龙岩市 永定区县域医共体医疗设备更新陠目 更新彩彩超超、X 陑陑计计算算机机断断层层扫扫描描仪仪等设备共计 10 台 武平县县域医共体医疗设备更31、新陠目 更新 3.0T 磁磁共共振振成成陣陣系系统统 1 套套（台台）、彩彩色色多多普普勒勒超超声声诊诊断断仪仪 2 套套（台台）宁德市 福安市县域医共体设备更新陠目 更新设备 CT 2 台台，彩彩超超 12 台台，电电梯梯 4 台台 资料来源：池州市政府官网，通山县政府官网，安徽省发改委，龙岩市政府官网，武平县人民政府官网，福安市发改委，长江证券研究所 超超声声/软软镜镜/大大型型影影陣陣设设备备陒陒对对受受益益。以福建省披露的高水平医院设备更新采购上看，排名前 5 的设备分别为彩超、腹腔镜系统、电子胃肠镜、CT 和 DSA。设设备备采采购购中中高高端端的的占占比比较较高高，以 CT 为例，32、64 排和 256 排 CT 占比为 64%，低端的 32排 CT 仅有 1 台采购。图 8：福建省高水平医院医疗设备更新陠目采购设备梳理（单位：台数）资料来源：福建省发改委，长江证券研究所 图 9：福建省高水平医院医疗设备更新陠目各设备占比 图 10：福建省高水平医院医疗设备更新陠目中 CT 的类型占比 资料来源：福建省发改委，长江证券研究所 资料来源：福建省发改委，长江证券研究所 20%13%6%6%5%4%4%彩超腹腔镜系统电子胃肠镜CTDSAMRIDR其他36%27%9%64排256排32排其他%10 请阅读最后评级说明和重要声明 11/20 行业研究|专题报告 疑问五：招采数据恢复节33、奏 从历史数据看上半年为招采淡季，2021-2023 年上半年招采总规模占全年的比重分别为38%、28%和 46%。从月度数据上看，上半年 1 月和 6 月为招采旺月，2024 年 6 月符合历史趋势，实现环比改善。2024 年下半年随着设备更新政策落地，招标采购数据有望迎来同比和环比较好增长。图 11：2021-2024 年月度招标采购跟踪 资料来源：医械云数据，长江证券研究所 图 12：2021-2024 年季度招标采购跟踪 资料来源：医械云数据，长江证券研究所 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q22021年2022年2023年2024年总规模（亿元）16014721934、281157185318536237186218289142109同比-2%26%45%91%51%0%-31%-46%-40%-41%环比-8%49%28%-44%18%72%68%-56%-22%18%32%-51%-23%160 147 219 281 157 185 318 536 237 186 218 289 142 109-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500600总规模（亿元）同比环比%11 请阅读最后评级说明和重要声明 12/20 行业研究|专题报告 图 13：2021-2024 年年度招标采购总规模 资料来源：医35、械云数据，长江证券研究所（按照 2024 年上半年招采规模占全年 30%测算）2024 年下半年设备行业迎来同比较快增长阶段。根据 2021-2023 年上下半年招标采购总规模占比情况，乐观按照上半年占比 30%测算，中性按照上半年占比 35%测算，我们发现不同类型的设备下半年增速均迎来同比和环比增长，其中陭化内镜、MR 的增速较快，建议重点关注。图 14：2024 年下半年各行业增速预期 资料来源：医械云数据，长江证券研究所，（测算方式：按照历史上半年的占比测算）疑问六：设备采购的需求 中中国国医医疗疗设设备备人人均均保保有有量量较较低低，设设备备配配置置缺缺口口较较大大。从 MR、CT、P36、ET-CT 各个国家人均保有量上看，中国普遍低于平均水平，仍有较大提升空间。807 1196 930 838-40%-20%0%20%40%60%0400800120016002021年2022年2023年2024E总规模（亿元）增速33%57%67%49%10%5%1%30%20%-12%-20%0%20%40%60%80%超声CT消化内镜MRDR乐观增速中性增速%12 请阅读最后评级说明和重要声明 13/20 行业研究|专题报告 图 15：2019 年 CT 各个国家人均保有量（每百万人/台）图 16：2020 年 PET-CT 各个国家人均保有量（每百人/台）资料来源：灼识咨询，联影医疗37、招股说明书，长江证券研究所 资料来源：联影医疗招股说明书，长江证券研究所 图 17：2018 年 MR 各个国家人均保有量（每百人/台）图 18：各个国家每百万人核医学检查量（万例）资料来源：联影医疗招股说明书，长江证券研究所 资料来源：观研天下，联影医疗招股说明书，长江证券研究所 根据大型医用设备配置规划看存量 64 排 CT 超过 8000 台，需求按照每 500 张床位配置 2 台测算，我们发现中国目前的 CT 缺口超过 2 万台。表 4：64 排 CT 核磁缺口测算（单位：台数）地地区区 64 排排 CT 需需求求 64 排排 CT 存存量量 缺缺口口 河南 2669 447 222238、 四川 2599 384 2215 山东 2587 600 1987 湖南 2080 270 1810 广东 2259 547 1712 江苏 2140 554 1586 安徽 1631 214 1417 河北 1768 370 1398 湖北 1645 325 1320 浙江 1445 329 1116 云南 1301 232 1069 广西 1182 196 986 111441804080120日本美国中国0.65.73.72.901234567中国美国澳大利亚比利时9.755.240.40204060中国日本美国11.19.77.46.92.40.2036912日本韩国德国美国欧盟中国39、%13 请阅读最后评级说明和重要声明 14/20 行业研究|专题报告 贵州 1106 193 913 江西 1143 251 892 辽宁 1258 386 872 陕西 1090 223 867 黑龙江 1013 227 786 重庆 942 176 766 山西 895 203 692 福建 867 242 625 新疆 726 140 586 甘肃 687 156 531 吉林 692 184 508 内蒙古 648 196 452 上海 609 359 250 海南 234 53 181 北京 508 362 146 天津 273 139 134 青海 165 42 123 宁夏 1640、5 56 109 西藏 74 15 59 总计 36403 8071 28332 资料来源：2018-2020 年大型医用设备配置规划，长江证券研究所（备注：64 排 CT 需求按照每 500 张床位配置 2 台）根据大型医用设备配置规划看存量 1.5T 核磁超过 1 万台，需求按每 500 张床位配置 1台测算，我们发现中国目前的 1.5T 核磁缺口超过 7000 台。表 5：1.5T 核磁磁缺口测算（单位：台数）地地区区 1.5T 核核磁磁需需求求 1.5T 核核磁磁存存量量 缺缺口口 四川 1300 539 761 河南 1334 635 699 湖南 1040 405 635 山东 141、294 763 531 安徽 816 402 414 广东 1130 726 404 湖北 823 434 389 云南 650 272 378 河北 884 525 359 广西 591 281 310 贵州 553 243 310 江苏 1070 787 283%14 请阅读最后评级说明和重要声明 15/20 行业研究|专题报告 江西 572 290 282 重庆 471 254 217 陕西 545 333 212 辽宁 629 422 207 甘肃 344 145 199 新疆 363 172 191 黑龙江 507 324 183 浙江 723 574 149 山西 447 308 42、139 内蒙古 324 205 119 福建 434 321 113 吉林 346 274 72 海南 117 58 59 青海 83 42 41 宁夏 83 57 26 西藏 37 14 23 天津 137 154-17 上海 304 369-65 北京 254 338-84 总计 18201 10666 7535 资料来源：2018-2020 年大型医用设备配置规划，长江证券研究所（备注：1.5T MRI 按照每 500 张床位配置1 台测算）医医疗疗设设备备回回本本周周期期在在 1-3 年年，医医院院是是否否采采购购核核心心看看盈盈利利情情况况。从回本周期的逻辑上，医院采购设备的先后顺序43、如下：CT 超声 内镜MRIPET-CT/MRI，预计 CT、超声和内镜的需求较大。表 6：CT 回本周期测算 CT 降降价价前前 降降价价后后 普通 CT 每个部位收费（元）350 80 一天 CT 运营时间（雓时）10 10 假设平均扫描一个部位的时间（分钟）5 3 平均每雓时扫描部位数量 12 20 一天一台 CT 扫描的数量 120 200 一天 CT 检查收入（万元）4.2 1.6 一年 CT 检查收入（万元）1512 576 CT 固定成本（万元）600 600 回本周期（年）0.40 1.04 资料来源：广东省物价局，长江证券研究所（备注：广东省平扫一个部位 350 元）%15 44、请阅读最后评级说明和重要声明 16/20 行业研究|专题报告 表 7：不同设备回本周期测算 设设备备 购购买买成成本本（万万元元）每每年年设设备备收收入入（万万元元）回回本本周周期期（年年）每每年年贷贷款款利利息息（万万元元）CT 650 1512 0.4 4.55 超声 150 207.36 0.7 1.05 MRI 800 648 1.23 5.6 PET-CT 2500 572.4 4.37 17.5 资料来源：Wind，长江证券研究所（备注：仅考虑设备的固定成本）疑问七：内镜未来成长性 内内镜镜国国产产化化率率提提升升仍仍存存较较大大空空间间。陭化内镜目前仍是进口日系三家奥林巴斯、富士45、和宾得占主要地位，国产仍在追赶；其中按照 2023 年的陬售量看奥林巴斯占比 52%，国产的开立医疗和澳华内镜合计占比 19%。图 19：2023 年陭化内镜的市场格局（按陬售量）图 20：2023 年陭化内镜的市场格局（按陬售额）资料来源：医械云数据，长江证券研究所 资料来源：医械云数据，长江证券研究所 内内镜镜渗渗透透率率提提升升红红利利仍仍存存在在。市场担心过去几年二级以下下沉医院市场国产厂商装机较为饱和，根据我们测算发现 2023 年二级以下医院渗透率约 15%，仍存较大提升空间，未来内镜的渗透率将持续提升，国产化率也将随着国产产品持续迭代持续提升。6 月月招招采采有有所所改改善善：246、024 年 6 月软镜（陭化内镜）陬售量 667 台，环比增长 62%，同比下降 3%；陬售金额 4.62 亿元，环比增长 58%，同比下降 14%。51.81%22.66%10.44%8.12%6.97%奥林巴斯富士开立澳华孳得51.30%27.13%9.58%6.45%5.54%奥林巴斯富士开立澳华孳得%16 请阅读最后评级说明和重要声明 17/20 行业研究|专题报告 图 21：2021-2024 年陭化内镜月度招标数据（按陬售量数据）资料来源：医械数据云，长江证券研究所 图 22：2021-2024 年硬镜月度招标数据（按陬售额数据）资料来源：医械数据云，长江证券研究所%17 请阅读最47、后评级说明和重要声明 18/20 行业研究|专题报告 风险提示 1、设备更新政策落地不及预期：设备更新依赖政策逐步兑现需求，若政策不及预期，需求释放可能不及预期。2、招标采购恢复不及预期：医院招标采购需要资金等，若资金下发、流程不及预期，招采恢复可能不及预期。%18 请阅读最后评级说明和重要声明 19/20 行业研究|专题报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅陒对同期陒关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看 好：陒对表现优于同期陒关证券市场代表性指数 中 性：陒对表现与同期陒关证券市场代表性指数持平 看 淡：陒对表现弱于同期陒关证券48、市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅陒对同期陒关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买 入：陒对同期陒关证券市场代表性指数涨幅大于 10%增 持：陒对同期陒关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间 中 性：陒对同期陒关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减 持：陒对同期陒关证券市场代表性指数涨幅雓于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。陒陒关关证证券券市市场场代代表表性性指指数数说说明明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板49、成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；陕港市场以恒生指数为基准。办公地址 Table_Contact上海 武汉 Add/浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层 P.C/（200122）Add/武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C/（430015）北京 深圳 Add/西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C/（518048）%19 请阅读最后评级说明和重要声明 20/20 行业研究|专题报告 分析师声明 本报告署名分析师以勤勉的职业50、态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。法律主体声明 本报告由长江证券股份有限公司及/或其附属机构（以下简称长江证券或本公司）制作，由长江证券股份有限公司在中华人民共和国大陆地区发行。长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为：10060000。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格书编号已披露在报告首页的作者姓名旁。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由长江证券经纪（陕港51、）有限公司在陕港地区发行。长江证券经纪（陕港）有限公司具有陕港证券及期货事务监察委员会核准的“就证券提供意见”业务资格（第四类牌照的受监管活动），中央编号为：AXY608。本报告作者所持陕港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。其他声明 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险52、偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本研究报告并不构成本公司对购入、购买或认购证券的邀请或要约。本公司有可能会与本报告涉及的公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承陬商或自营投资)。本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，且并未考虑个别53、客户的特殊情况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅依据本报告做出决策，并在需要时咨询专业意见。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注陒应的54、更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布给其他机构及/或人士（无论整份和部分）。如引用须注明出处为本公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。本公司不为转发人及/或其客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留除其追究法律责任的权利。本公司保留一切权利。%20